Rapida panoramica del mercato – 13 marzo 2025

Driver e catalizzatori del mercato

• Azioni: il rimbalzo del settore tecnologico sostiene i titoli statunitensi; Nvidia, Tesla e Intel guidano i guadagni; crescono le tensioni commerciali
• Volatilità: il VIX cala bruscamente; le opzioni suggeriscono che il rally di sollievo potrebbe continuare; attenzione su Fed e PPI
• Asset digitali: Bitcoin in calo; l’incertezza macroeconomica pesa; la strategia Bitcoin di Saylor attira l’attenzione
• Valute: lo JPY torna a rafforzarsi nella notte, mentre l’EUR arretra prima di una sessione chiave del Bundestag tedesco
• Obbligazioni: i rendimenti giapponesi crollano a fine sessione asiatica
• Materie prime: il rame balza in avanti per lo spostamento delle scorte, l’oro vicino ai massimi storici, e il petrolio si stabilizza dopo il rimbalzo
• Eventi macroeconomici: riconvocazione del Bundestag tedesco, produzione industriale dell’Eurozona, PPI USA e richieste settimanali di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti

BG SAXO Colazione con i mercati è una panoramica concisa sui mercati finanziari, con riferimenti alle principali notizie ed eventi.

Dati macro e notizie principali

Il Bundestag tedesco si riunisce oggi per discutere l’iniziativa infrastrutturale da 500 miliardi di euro proposta dal cancelliere in attesa Friedrich Merz, insieme alle nuove regole sulla spesa per la difesa. Entrambe le misure richiedono una modifica delle regole costituzionali sul “freno al debito”, il che implica un voto favorevole del 66% in Parlamento. Questo significa che il blocco CDU/CSU, SPD e Verdi dovrà essere compatto nel sostegno, dato che si presume che i partiti non centristi si opporranno alla riforma.

Negli Stati Uniti, i democratici al Senato hanno bloccato una proposta repubblicana che avrebbe impedito loro di ostacolare l’avanzamento di un disegno di legge sulla spesa pubblica. Questo provvedimento eviterebbe il blocco delle attività amministrative del governo previsto per sabato e garantirebbe il finanziamento dell’amministrazione per sei mesi. I democratici propongono invece un altro piano che estenderebbe i fondi solo fino all’11 aprile.

L’inflazione negli Stati Uniti ha registrato un calo: l’indice dei prezzi al consumo (CPI) generale è sceso al 2,8% a febbraio rispetto al 3% di gennaio su base annua, mentre il CPI core è diminuito dal 3,3% al 3,1%. Entrambi i dati sono risultati inferiori alle previsioni e segnano i livelli più bassi da aprile 2021. Tuttavia, sebbene offrano un certo sollievo dopo una serie di indicatori preoccupanti, non si tradurranno automaticamente in un calo dell’indice PCE, il parametro preferito dalla Fed per misurare le pressioni inflazionistiche, poiché il raffreddamento dell’inflazione è stato trainato principalmente dai servizi.

Tensioni commerciali: dopo l’imposizione da parte di Trump di dazi del 25% sulle importazioni statunitensi di acciaio e alluminio, sia l’Unione Europea che il Canada hanno risposto con tariffe analoghe del 25% sui prodotti statunitensi. Il Canada ha colpito beni per un valore di 20 miliardi di dollari, mentre l’UE ha imposto tariffe su 26 miliardi di euro di prodotti statunitensi, allineandosi ai dazi precedentemente applicati dagli USA. Trump ha dichiarato che risponderà alle ritorsioni europee, ma non ha fornito dettagli sulle misure specifiche.

Politica monetaria: la Banca del Canada ha tagliato il tasso d’interesse di riferimento di 25 punti base, portandolo al 2,75%, per un totale di 225 punti base di tagli dal giugno 2024. L’economia canadese è cresciuta più del previsto nel quarto trimestre, grazie agli effetti delle precedenti riduzioni dei tassi, ma si prevede un rallentamento a causa dell’aumento delle tensioni commerciali con gli Stati Uniti.

Principali eventi del calendario macroeconomico (orari in GMT)

Il Bundestag tedesco si riunisce oggi per discutere delle iniziative infrastrutturali e della spesa pubblica.

09:00 – Rapporto mensile dell’AIE sul mercato petrolifero
10:00 – Produzione industriale dell’Eurozona (gennaio)
12:30 – PPI degli Stati Uniti (febbraio)
12:30 – Richieste settimanali di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti
14:30 – Variazione settimanale delle scorte di gas naturale (EIA)

Interventi di membri della BCE previsti per oggi

Rehn (09:00)
Guindos (09:15)
Vujcic, Makhlouf (10:00)
Holzmann (16:00)
Villeroy, Nagel (17:30)
Escriva (21:00)

Trimestrali

Oggi: DocuSign
Venerdì: BMW, Daimler Truck

Azioni

Stati Uniti: i mercati azionari statunitensi hanno chiuso contrastati, con i titoli tecnologici in rialzo grazie ai dati sull’inflazione più morbidi, mentre le tensioni commerciali hanno pesato sul sentiment generale. L’S&P 500 ha guadagnato lo 0,49%, trainato da Nvidia (+6,4%), Tesla (+7,6%) e Palantir (+7,2%), mentre il Nasdaq 100 è salito dell’1,1%. Intel è balzata del 10% dopo aver nominato Lip-Bu Tan come nuovo CEO. Tuttavia, il Dow Jones è sceso dello 0,2%, penalizzato da Walmart (-2,6%). L’ottimismo del mercato sui tagli dei tassi è stato attenuato dai dazi del 25% imposti da Trump su acciaio e alluminio, che hanno scatenato ritorsioni da parte dell’UE e del Canada. Gli investitori attendono ora la riunione della Fed della prossima settimana per ulteriori indicazioni.

Europa: i mercati europei hanno rimbalzato, con il DAX in rialzo dell’1,56% e lo STOXX 50 in aumento dello 0,93%, sostenuti dai dati CPI più deboli negli Stati Uniti e dall’ottimismo su un possibile cessate il fuoco in Ucraina. I titoli della difesa hanno sovraperformato, con Rheinmetall (+9,3%), Siemens Energy (+9%) e Safran (+5%) in forte rialzo. Le tensioni commerciali si sono intensificate dopo che l’UE ha imposto dazi ritorsivi per 26 miliardi di euro sui prodotti statunitensi. Puma è crollata del 20% a causa di previsioni deboli, mentre Porsche ha perso lo 0,8% dopo aver riportato un calo nelle vendite e nei profitti. Il CAC 40 è salito dello 0,6%, con industriali e finanziari in testa, ma LVMH (-1,4%) e Sanofi (-1,9%) hanno sottoperformato.

Asia: i mercati asiatici hanno chiuso contrastati, con le preoccupazioni sulla guerra commerciale e sull’economia cinese che hanno compensato i guadagni del settore tecnologico. Il Nikkei giapponese è salito dell’1%, seguendo la scia positiva di Wall Street, mentre il KOSPI della Corea del Sud ha guadagnato lo 0,5%, trainato da Samsung (+1,09%) e SK Hynix (+2,06%). Tuttavia, l’Hang Seng di Hong Kong è sceso dello 0,8%, con il settore tecnologico in calo. Alibaba (-2,7%) e Tencent (-1,4%) hanno guidato le perdite, mentre sono riemerse le preoccupazioni sui rischi di deflazione in Cina. Gli investitori restano cauti riguardo all’escalation dei dazi di Trump sui prodotti dell’UE e al loro impatto sulle esportazioni asiatiche.

Volatilità

La volatilità è diminuita in modo significativo, con il VIX in calo a 24,23 (-2,69) e il VVIX in forte discesa del 10,5%. Lo Skew Index, che misura la copertura dal rischio di coda, ha raggiunto il livello più basso da agosto. I futures sul VIX sono leggermente aumentati, segnalando una certa incertezza persistente riguardo ai dazi e alla politica della Fed. Le opzioni azionarie suggeriscono che il rally di sollievo potrebbe continuare, con una resistenza chiave sull’S&P 500 a 5.700. Il collar di JPM tra 5.565 e 5.500 sta attenuando le vendite, poiché la copertura dei dealer sta creando un effetto di stabilizzazione. I prossimi dati sul PPI e le richieste di sussidi di disoccupazione potrebbero influenzare ulteriormente la volatilità.

Asset digitali

Bitcoin ha perso lo 0,6%, scendendo a 83.151 dollari, sottoperformando rispetto ai mercati azionari nonostante il raffreddamento dell’inflazione negli Stati Uniti. Ethereum è calato dell’1,9% a 1.871 dollari, mentre Solana ha ceduto il 2,4%. I mercati delle criptovalute restano cauti, mentre l’escalation della guerra commerciale di Trump alimenta l’incertezza economica globale. Nel frattempo, la strategia di riserve in Bitcoin di Michael Saylor ha guadagnato attenzione, con una stima di potenziale impatto economico di 106 trilioni di dollari. Le azioni legate alle criptovalute hanno avuto una performance mista: Coinbase (+0,02%), MicroStrategy (+0,75%) e Riot (+1,68%) in rialzo, mentre MARA Holdings ha perso l’1,58%. Gli investitori attendono i dati sul PPI e le indicazioni della Fed per ulteriori segnali macroeconomici.

Obbligazioni

I futures sui titoli di Stato giapponesi a 10 anni sono scesi ai livelli più bassi da novembre 2009 dopo che Kazuo Ueda ha dichiarato al parlamento giapponese di aspettarsi un miglioramento dei salari reali e della spesa per i consumi, grazie alla riduzione dell’inflazione delle importazioni e al proseguimento della crescita salariale.

I rendimenti dei titoli del Tesoro USA sono calati durante la notte, dopo essere aumentati ieri nonostante i dati CPI di febbraio più deboli del previsto. Il sentiment di rischio sul mercato potrebbe aver influito. L’asta di titoli del Tesoro USA a 10 anni ha registrato una solida domanda, mentre oggi è prevista un’asta di T-bond a 30 anni. Il rendimento del titolo di riferimento a 10 anni è al 4,29%, mentre il rendimento a 2 anni si è indebolito dopo aver trovato resistenza al 4%.

Materie prime

L’oro è rimasto vicino ai 2.950 dollari durante la notte, sostenuto da un rinnovato atteggiamento di avversione al rischio nei mercati azionari e dalle speranze di tagli dei tassi da parte della Fed, alimentate da dati sull’inflazione più deboli e da preoccupazioni sulla crescita economica degli Stati Uniti.

Il prezzo del rame a New York si scambia con un premio del 9% rispetto ai prezzi internazionali, a causa della corsa alle spedizioni di metalli verso gli Stati Uniti prima dell’entrata in vigore dei dazi. Questo movimento sta riducendo le scorte globali disponibili, sostenendo i prezzi a livello mondiale e dando slancio anche all’argento, che mercoledì ha chiuso al massimo da ottobre a 33,25 dollari.

Il petrolio greggio si mantiene stabile dopo due giorni consecutivi di guadagni, supportato da una forte domanda di benzina negli Stati Uniti e dalla prospettiva di nuove sanzioni contro l’Iran, fattori che compensano l’aumento della produzione previsto dall’OPEC+ a partire dal mese prossimo. In attesa del rapporto mensile dell’AIE, l’OPEC ha confermato le sue previsioni di crescita della domanda globale.

Valute

Il dollaro canadese si è rafforzato dopo il taglio dei tassi di un quarto di punto da parte della Banca del Canada, in linea con le attese. L’istituto ha sottolineato i rischi legati all’aumento delle tensioni commerciali e ai dazi imposti dagli Stati Uniti. L’USDCAD è sceso dello 0,5% a 1,4359, con il dollaro canadese in testa ai guadagni tra le valute del G10, prima di rimbalzare vicino a 1,4400 con il peggioramento del sentiment di rischio durante la notte. La Banca del Canada ha dichiarato: « L’intensificarsi delle tensioni commerciali e i dazi imposti dagli Stati Uniti rallenteranno probabilmente l’attività economica e aumenteranno le pressioni inflazionistiche in Canada ».

L’USDJPY ha ripreso a indebolirsi dopo due giorni di correzione, con lo yen in rialzo dopo che il governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, ha minimizzato le preoccupazioni sui rendimenti obbligazionari in aumento, affermando di aspettarsi un miglioramento dei salari reali. L’amministrazione Trump ha nuovamente criticato il Giappone, definendo « eccessivo » il dazio del 700% imposto sul riso.

L’EURUSD è sceso da un massimo di cinque mesi tornando sotto quota 1,0900 dopo che la Commissione Europea ha annunciato contromisure contro i dazi statunitensi sull’acciaio e l’alluminio dell’UE. Trump ha subito minacciato ulteriori ritorsioni, senza fornire dettagli specifici. Ha anche rivolto critiche all’Irlanda. Oggi si apre una sessione chiave per il Bundestag tedesco, come già evidenziato in precedenza.