il titolo sovraperforma in mezzo alle sfide Da Investing.com

La Canadian Imperial Bank of Commerce (CM), nota anche come CIBC, ha dimostrato resilienza e sovraperformance in un panorama finanziario difficile. Come una delle “Big 6” canadesi, con una capitalizzazione di mercato di 59,56 miliardi di dollari, CIBC ha attraversato le incertezze economiche e le pressioni normative per emergere come un forte concorrente nel settore bancario. Secondo i dati di InvestingPro, la banca è attualmente scambiata a un interessante rapporto P/E di 12,4 e appare sottovalutata sulla base di un’analisi completa del Fair Value. Questa analisi completa esamina le recenti performance di CIBC, le iniziative strategiche e le prospettive future sulla base di vari rapporti di analisti e tendenze di mercato.

Performance finanziaria

Negli ultimi trimestri CIBC ha registrato risultati finanziari impressionanti, superando molti dei suoi concorrenti. Nel 2024, CIBC è stata la banca con la migliore performance tra le “Big 6” canadesi, superando Toronto-Dominion Bank di circa 5600 punti base. Questo slancio si riflette nel notevole rendimento del 33,71% della banca negli ultimi sei mesi, con una crescita dei ricavi del 10,71% negli ultimi dodici mesi. Volete approfondimenti? Gli abbonati a InvestingPro hanno accesso a oltre 10 consigli esclusivi e a metriche finanziarie complete per CM. Questa notevole performance ha attirato l’attenzione di analisti e investitori.

I risultati del quarto trimestre del 2014 della banca sono stati particolarmente degni di nota, superando le aspettative del consenso con un margine significativo di circa il 7%. Questa performance superiore è stata attribuita principalmente ad accantonamenti per perdite su crediti (PCL) inferiori al previsto, indice di una migliore qualità del credito o di strategie di gestione del rischio più efficaci.

La traiettoria degli utili di CIBC ha mostrato segni di ripresa: gli analisti prevedono una crescita degli utili per azione (EPS) del 2% nel 2024, seguita dal 6% nel 2025 e potenzialmente superiore al 7% entro l’anno fiscale 2026. Questa tendenza al rialzo della crescita degli utili suggerisce che CIBC potrebbe essere a un punto di inflessione, pronta a migliorare in modo duraturo la sua performance finanziaria.

Iniziative strategiche

CIBC ha dimostrato un approccio proattivo alla gestione del capitale e alla creazione di valore per gli azionisti. La banca ha annunciato una Normal Course Issuer Bid (NCIB), segnalando l’intenzione di impiegare il capitale in eccesso attraverso il riacquisto di azioni. I dati di InvestingPro rivelano il forte impegno di CIBC nei confronti dei rendimenti per gli azionisti, avendo mantenuto il pagamento dei dividendi per 52 anni consecutivi con un rendimento attuale interessante del 4,26%. La banca ha costantemente aumentato il dividendo per 14 anni consecutivi, dimostrando una notevole stabilità finanziaria. Questa strategia è considerata positivamente dagli analisti, in quanto ha il potenziale per migliorare il rendimento del capitale proprio (ROE) e aumentare il valore per gli azionisti.

Il management della banca ha espresso cautela riguardo all’espansione aggressiva della crescita dei mutui, indicando un approccio prudente alla gestione del rischio. Questo atteggiamento conservativo può contribuire a mitigare i rischi potenziali associati al mercato immobiliare e a mantenere la qualità del portafoglio prestiti di CIBC.

La solida posizione patrimoniale di CIBC è evidente nel suo rapporto Common Equity Tier 1 (CET1), che supera ampiamente i requisiti normativi. Al 4° trimestre del 2014, CIBC, insieme alle altre “Big 6” canadesi, ha mantenuto livelli di CET1 ben superiori al minimo regolamentare dell’11,5%. Questa solida posizione patrimoniale garantisce a CIBC la flessibilità finanziaria e la capacità di far fronte a potenziali venti contrari.

Posizione di mercato

In quanto membro delle “Big 6” canadesi, CIBC detiene una posizione significativa nel mercato canadese dei servizi finanziari. La sovraperformance della banca nel 2024 ha rafforzato la sua posizione competitiva rispetto ai suoi colleghi. A settembre 2024 la capitalizzazione di mercato di CIBC ammontava a circa 77,3585 miliardi di CAD, a testimonianza della sua notevole presenza nel settore.

La forte performance di CIBC giunge in un momento in cui le sfide normative in materia di capitale, che in passato hanno condizionato i ROE delle banche, sembrano essere meno preoccupanti. La forza collettiva delle “Big 6”, con un capitale CET1 di circa 353 miliardi di dollari (circa il 13,3% dei loro 2.662 miliardi di dollari di attività ponderate per il rischio), indica un settore bancario stabile e ben capitalizzato in Canada.

Prospettive e proiezioni

Gli analisti hanno fornito previsioni contrastanti sulla performance futura di CIBC. Mentre alcune società mantengono una visione ottimistica, altre esprimono cautela sulle prospettive di crescita della banca rispetto ai suoi colleghi. I dati recenti di InvestingPro mostrano che 4 analisti hanno rivisto al rialzo gli utili per il prossimo periodo, suggerendo una crescente fiducia nelle prospettive a breve termine della banca. Il titolo ha storicamente dimostrato una bassa volatilità dei prezzi, con un beta di 1,1, che lo rende un’opzione potenzialmente interessante per gli investitori orientati alla stabilità. Per un’analisi completa che include le stime del fair value e i punteggi relativi alla salute finanziaria, esplorare il rapporto di ricerca completo di Pro disponibile su InvestingPro.

Alcuni analisti prevedono per CIBC una crescita dei prestiti superiore ma inferiore alla media, che potrebbe portare a un rallentamento della crescita relativa dei ricavi, degli utili pre-provisionali (PPPT) e degli EPS nel 2026 rispetto ai suoi concorrenti. Tuttavia, la solida posizione di capitale della banca e il potenziale di riacquisto di azioni sono considerati fattori positivi che potrebbero sostenere una continua rivalutazione del titolo.

Le prospettive per il 2025 appaiono credibili sulla base delle indicazioni dell’azienda, con aspettative di crescita continua degli utili e di stabilità degli accantonamenti per il credito. Tuttavia, CIBC ha abbassato il suo obiettivo di ROE al 15% e alcuni analisti dubitano che questo livello possa essere raggiunto nell’attuale periodo di previsione.

CIBC ha osservato un aumento delle morosità dei consumatori, che rappresenta un rischio potenziale per il suo portafoglio prestiti. Tuttavia, la banca prevede che i tassi di interesse più bassi possano alleviare questo problema nel tempo, attenuando potenzialmente l’impatto sulla sua performance finanziaria.

Il caso Bear

In che modo il rallentamento della crescita dei prestiti potrebbe avere un impatto sui ricavi e sull’EPS di CM nel 2026?

Il previsto rallentamento della crescita dei prestiti di CIBC rispetto ai suoi concorrenti potrebbe avere un impatto significativo sui suoi ricavi e sull’EPS nel 2026. Poiché la crescita dei prestiti è un fattore chiave per i ricavi delle banche, un’espansione inferiore alla media del portafoglio prestiti di CIBC potrebbe comportare una riduzione del reddito da interessi e della crescita complessiva dei ricavi. Questo, a sua volta, potrebbe portare a una riduzione dell’utile ante accantonamento e a una crescita potenzialmente più lenta dell’EPS rispetto ai concorrenti della banca.

Gli analisti hanno già tenuto conto di questa preoccupazione nelle loro proiezioni, e alcuni prevedono che CIBC potrebbe registrare una crescita più lenta dei ricavi, degli utili ante accantonamento e dell’EPS nel 2026. Questa traiettoria di crescita più lenta potrebbe limitare la capacità di CIBC di espandere la propria quota di mercato e di mantenere la propria posizione competitiva all’interno delle “Big 6” canadesi.

Inoltre, se la crescita dei prestiti dovesse rimanere contenuta, CIBC potrebbe incontrare difficoltà nel raggiungere il suo obiettivo di rendimento del capitale proprio (ROE) del 15%. La combinazione di una crescita più lenta dei ricavi e di una pressione sulle metriche di redditività potrebbe rendere difficile per la banca giustificare multipli di valutazione più elevati, con un potenziale impatto sulla performance del suo titolo nel medio termine.

Quali rischi comporta l’aumento delle morosità dei consumatori per il portafoglio prestiti di CM?

L’aumento osservato delle morosità dei consumatori rappresenta un rischio notevole per la qualità del portafoglio prestiti di CIBC e per la sua salute finanziaria complessiva. L’aumento delle morosità è spesso un indicatore anticipatore di potenziali perdite di credito, che potrebbero rendere necessari accantonamenti più elevati per perdite su crediti (PCL) in futuro.

Se la tendenza all’aumento delle morosità dei consumatori dovesse persistere o peggiorare, CIBC potrebbe dover allocare più capitale per coprire le potenziali perdite sui prestiti, con un impatto diretto sulla sua redditività. Un aumento dei PCL ridurrebbe l’utile netto della banca e potrebbe erodere la fiducia degli investitori nella qualità del portafoglio prestiti di CIBC.

Inoltre, un aumento delle morosità potrebbe portare a standard di prestito più severi, limitando potenzialmente la capacità di CIBC di far crescere il proprio portafoglio prestiti. Ciò potrebbe creare un ambiente difficile per la banca per raggiungere la crescita degli utili prevista, soprattutto se le condizioni economiche si deteriorano ulteriormente.

Sebbene CIBC preveda che la riduzione dei tassi di interesse possa contribuire ad alleviare il problema delle morosità dei consumatori nel tempo, non vi è alcuna garanzia che i tassi diminuiscano o che tale diminuzione sia sufficiente a invertire la tendenza. La banca dovrà gestire con attenzione il proprio rischio di credito e potenzialmente adeguare le proprie strategie di prestito per mitigare l’impatto dell’aumento delle morosità sui propri risultati finanziari.

Il caso Bull

In che modo la solida posizione di capitale e la strategia di riacquisto di CM potrebbero avvantaggiare gli azionisti?

La solida posizione patrimoniale di CIBC, evidenziata dal suo CET1 ratio ben al di sopra dei requisiti normativi, fornisce alla banca una significativa flessibilità finanziaria. Questa solida base di capitale consente a CIBC di perseguire iniziative strategiche che possono potenzialmente aumentare il valore per gli azionisti.

Uno dei vantaggi principali della solida posizione patrimoniale di CIBC è la capacità di attuare programmi di riacquisto di azioni. L’annunciata Normal Course Issuer Bid (NCIB) dimostra l’impegno della banca a restituire agli azionisti il capitale in eccesso. I riacquisti di azioni possono avere diversi effetti positivi:

1. Miglioramento dell’utile per azione (EPS): Riducendo il numero di azioni in circolazione, i riacquisti possono aumentare l’EPS, anche se gli utili totali rimangono costanti.

2. Miglioramento del rendimento del capitale proprio (ROE): I riacquisti possono contribuire a incrementare il ROE riducendo il patrimonio netto e mantenendo o migliorando l’utile netto.

3. Segnale di fiducia: La volontà del management di riacquistare azioni può essere interpretata come un voto di fiducia nelle prospettive future dell’azienda.

4. Potenziale sostegno al prezzo delle azioni: I riacquisti possono sostenere il prezzo delle azioni aumentando la domanda di azioni sul mercato.

Inoltre, la solida posizione patrimoniale di CIBC fornisce un cuscinetto contro potenziali flessioni economiche o shock finanziari inattesi. Questa solidità finanziaria può consentire alla banca di mantenere il pagamento dei dividendi anche in tempi difficili, garantendo stabilità e reddito agli azionisti.

La combinazione di una solida base di capitale e di una prudente strategia di riacquisto potrebbe portare a un miglioramento dei multipli di valutazione del titolo CIBC, in quanto gli investitori potrebbero considerare l’azienda come un’opportunità di investimento più interessante, con un approccio equilibrato alla crescita e ai rendimenti per gli azionisti.

Quale potenziale rialzo suggerisce la sovraperformance di CM nel 2024 per il 2025?

L’impressionante sovraperformance di CIBC nel 2024, che l’ha vista in testa alle “6 grandi” banche canadesi e ha superato in modo significativo alcuni dei suoi concorrenti più vicini, suggerisce il potenziale di un’ulteriore forte performance nel 2025. Questa sovraperformance può essere indice di diversi fattori positivi che potrebbero essere mantenuti nel tempo:

1. Strategie di gestione efficaci: La capacità di CIBC di superare i suoi concorrenti suggerisce che il suo team di gestione ha implementato strategie di successo che potrebbero continuare a produrre risultati positivi nel 2025.

2. Miglioramento dell’efficienza operativa: La forte performance della banca può essere indicativa di una maggiore efficienza operativa che potrebbe portare a una gestione sostenuta dei costi e a un miglioramento della redditività nel prossimo anno.

3. Guadagno di quote di mercato: La performance superiore di CIBC potrebbe tradursi in guadagni di quote di mercato in vari segmenti di attività, portando potenzialmente a maggiori opportunità di guadagno nel 2025.

4. Slancio positivo: La forte performance del 2024 potrebbe creare uno slancio positivo per CIBC, attirando più clienti, investitori e potenzialmente talenti di alto livello nella banca.

5. Aumento della fiducia degli investitori: La sovraperformance può portare a un aumento della fiducia degli investitori, con conseguente potenziale aumento del multiplo di valutazione del titolo CIBC.

Gli analisti hanno già inserito nelle loro proiezioni una parte di questo potenziale rialzo, prevedendo una crescita dell’EPS del 6% nel 2025. Se CIBC riuscirà a mantenere la propria eccellenza operativa e a capitalizzare lo slancio acquisito nel 2024, la banca potrà potenzialmente superare queste proiezioni di crescita e continuare a sovraperformare i suoi concorrenti nel 2025.

Inoltre, se le condizioni economiche miglioreranno e i tassi di interesse si stabilizzeranno o diminuiranno, come previsto da alcuni, CIBC potrebbe beneficiare di una minore pressione sulle morosità dei consumatori e potenzialmente di minori accantonamenti per perdite su crediti, incrementando ulteriormente la sua performance finanziaria nel 2025.

Analisi SWOT

Punti di forza:

• Forte posizione patrimoniale con un coefficiente CET1 superiore ai requisiti normativi.
• Performance superiore a quella delle “Big 6” canadesi nel 2024
• Efficace gestione del rischio che porta a minori accantonamenti per perdite su crediti
• Gestione proattiva del capitale attraverso il programma di riacquisto di azioni proprie

Punti di debolezza:

• Obiettivo di ROE più basso, pari al 15%, potenzialmente non raggiungibile nel breve termine
• Prevista crescita dei prestiti più lenta rispetto ai concorrenti
• Aumento delle morosità dei consumatori osservato negli ultimi periodi.

Opportunità:

• Potenziale miglioramento dei multipli di valutazione grazie alla solida performance.
• Possibilità di impiegare il capitale in eccesso per iniziative strategiche o per il ritorno degli azionisti
• Possibili guadagni di quote di mercato in segmenti di business chiave
• Potenziali benefici derivanti dal previsto abbassamento dei tassi di interesse per far fronte alle morosità dei consumatori

Minacce:

• Incertezze economiche e potenziale volatilità del mercato
• Pressione competitiva da parte delle altre “Big 6” canadesi
• Cambiamenti normativi che potrebbero avere un impatto sui requisiti patrimoniali o sulle operazioni commerciali
• Potenziale aumento duraturo dei tassi di interesse, che potrebbe esacerbare le morosità dei consumatori.

Obiettivi degli analisti

• BMO Capital Markets: Outperform (6 gennaio 2025)
• RBC Capital Markets: Sector Perform, $97,00 (6 dicembre 2024)
• Barclays: Sottopesare, CAD 77,00 (11 settembre 2024)
• BMO Capital Markets: Outperform (6 settembre 2024)
• BMO Capital Markets: Outperform (22 agosto 2024)
• BMO Capital Markets: Outperform (3 luglio 2024)

Questa analisi si basa sulle informazioni disponibili fino al 7 gennaio 2025.

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